东鹏控股:4月27日接受机构调研,包括知名机构彤源投资的多家机构参与_全球报资讯
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东鹏控股:4月27日接受机构调研,包括知名机构彤源投资的多家机构参与_全球报资讯

来源:证券之星 2023-05-03 17:57:20

2023年5月3日东鹏控股(003012)发布公告称公司于2023年4月27日接受机构调研,长江证券、中信建投自营、中欧基金、中海基金、浙商轻工、招商证券、招商信诺、誉辉资本、永赢基金、英大信托、旭松投资、西南证券、兴业证券、象屿创投、万家基金、彤源投资、天风资管、泰康养老、太平洋证券资管、深圳尚城资产、上海途灵资产、上海谦心投资、嘉实基金、上海呈瑞投资、山证投资、山东驼铃私募、三亚鸿盛、泉果基金、勤辰私募、开源证券、玖龙资产、九泰基金、景泰利丰、汇添富基金、晖锐私募、华西基金、恒越基金、海通证券、海宸投资、光大保德信基金、富国基金、方正富邦、东吴证券、东吴基金、国泰君安证券、东北证券、丁松投资、德汇投研、成泉资本、博道基金、北京盛曦投资、安和投资、yunqicapital、Fidelity、前海人寿、重阳投资、广发基金、玖鹏资产、中银资管、中银证券、中意人寿参与。


(资料图片)

具体内容如下:

问:公司一季度业绩表现亮眼,其中瓷砖零售和战略工程业务增长明显,未来这两个业务板块的如何保证其增长持续性?

答:2023 年一季度,整个行业呈现逐步恢复趋势。去年 12 月以来国家对地产行业的扶持政策,房地产市场逐步复苏,存量房和二手房市场也开始活跃,未来房地产市场将有所改善,但也将告别以前年度的高速增长。加之受去年底疫情压抑的装修消费需求在今年也有所释放,行业整体呈现强预期、逐步修复态势。

在公司层面,一季度继续强化零售,狠抓优质工程,瓷砖零售渠道业绩同比增长 46.47%,战略工程业绩同比增长 90.48%。公司抓住行业复苏的时机,表现相对好于同行。通过加强精益管理、降本增效、加强运营效率和供应链交付效率等,实现经营质量和经营效率的提升。公司自身盈利能力的提升叠加行业的复苏,使得公司有较好的表现。 公司零售渠道强,一季度实现利润和经营净现金流同比大幅增长,良好的现金流有利于公司承接更多优质工程业务。公司对房地产客户已计提充分的减值准备,更利于轻装上阵。行业经历房地产流动性承压、双碳环保要求、原材料和能源成本上涨等不利因素后,部分陶企丧失了承接战略工程业务的能力,或者承接意愿下降。公司拥有丰富的产品品类、优质的服务能力,将利用自身优势,在严控风险的前提下,拓展工程业务。

问:一季度,瓷砖的零售和战略工程业务增速高,但公司整体营业收入增长约 18%,是哪一个或哪几个业务板块表现相对较差?

答:2023 年一季度公司瓷砖事业部的零售和战略工程业务获得不错表现,相对滞后的是卫浴、新材和家居事业部。根据其他卫浴上市公司披露的季报,一季度卫浴业绩表现不理想,卫浴市场复苏相对瓷砖慢,估计和装修施工中卫浴在相对靠后的环节有关,同时境外需求低迷,也影响卫浴的出口业务。

问:在去年整体环境较差、行业低迷的情况下,公司的毛利率水平仍能保持相对稳定,主要原因是?

答:2022 年,受经济增速放缓、房地产企业流动性承压、原材料及能源等大宗材料价格大幅上涨等不利因素影响,家居建材行业面临诸多挑战。面对诸多不利影响及挑战,公司坚持长期主义,采取积极应对策略,提升盈利能力,实现高质量发展。2022 年,公司持续提升运营效率和质量,通过加强精益管理、降本增效、提升运营和供应链效率,实现了盈利能力的提升,通过自身经营质量的改善应对行业的冲击,在行业低迷、原材料、能源等大宗材料价格大幅上涨等不利影响下,生产成本仍得到有效控制,毛利率 29.73%,同比提升 0.16 个百分点。

问:未来费用率还有多少改善空间?

答:2022 年度,因部分工厂拆迁支付员工补偿费用、终止实施限制性股票激励计划支付费用,导致费用有所增加。2022 年下半年,公司从包装、仓储、运输等供应链交付环节降费提效,同时严控中后台费用,下半年费用情况改善。预期2023 年整体的费用控制水平会优于去年。

问:相比 2021 年,公司去年的付现比和收现比情况如何,主要是哪些方面的影响?

答:2022 年公司付款采取银行承兑汇票结算较多,到期的银票会多一些。公司对供应商保持长期支持、互助共赢的战略合作态度,在行业环境整体较低迷的情况下,付款也未作延后,对部分遇到困难的供应商,公司还会提供相应的支持和帮助。所以,整体付现比会高一些。

另一方面,公司对应收账款的管控力度加强,出台合同审批、应收账款管控策略,强力推行应收款全员全过程管理,同时通过非诉及诉讼方式加强应收账款的催收。对于暴雷房企,公司采取现款现货方式对其销售。整体收现情况有所改善。

问:能源、原材料对成本的影响分别占比多少?进而对毛利率的影响分别有多大?能否详细拆分?2023 年能源、原材料价格趋势如何?公司的成本趋势如何?

答:瓷砖的成本构成约为天然气 18%、煤 10%、电力 10%、原材料 35%,其他为人工等。2022 年度,能源和原材料价格仍处于高位。东鹏重庆永川基地的天然气价格具有优势,目前约 1.9 元/立方,约为其他产区价格的一半。借助重庆基地能源成本优势、长江航运物流优势,未来将成为承接公司高值产品生产的重要基地。东鹏其他基地因与当地政府签订长期供应合同,能源成本也有一定优势。原材料方面,公司通过采购降本,大规模集采降低采购成本,例如砂坭,采购成本已低于行业平均水平。同时,公司加强精益管理,通过管理降本、技术改造降本等方式降本增效。

今年公司在制造端制定了年度降本目标,从供应链全链条各个环节进行降本,期望能对毛利情况带来进一步改善。

问:重庆基地具有能源成本优势,公司对重庆基地的具体规划是怎样?优势有哪些?目前重庆基地的产能有多大?

答:重庆基地占比面积超 1780亩,目前已有 4 条生产线建成投产,占公司目前自有产能约 20%。另有 4条产线规划建设中,其中 2 条线已经取得当地能评、环评审批和项目备案。重庆基地的单线产能规模大,设备先进,能生产大规格、高值类产品,比其他基地产品毛利率高 4-6 个百分点。

问:去年年报人员降低 25%,主要是生产端还是销售端?后续人员构成偏向稳定还是有进一步下降空间?

答:公司努力提升人员的单位产出,精兵简政是长期趋势。重庆和江西基地的自动化先进生产线投产,对应生产线的操作人员会降低。去年部分生产线停产和生产线整合,人员进一步精简,多方面因素使公司人员数有所降低。

问:一季度计存货减值原因?

答:主要是工厂产成品的库存计提减值。

问:2022 年整体来看,卫浴产品单价下降,但毛利率是升的,是哪些原因造成的呢?未来对卫浴这一品类的规划是怎样的?

答:卫浴毛利的改善主要得益于运营成本以及产品结构的改善。公司近几年均在进行渠道端的改善,高附加值的定制浴室柜以及智能马桶的销售有所提升,进而拉升毛利率。

卫浴渠道的定位越来越清晰,在做好现有一二线市场之外,努力开拓三四线市场。卫浴产品定位为健康卫浴和整体交付,借助瓷砖产品打造整体卫浴交付空间,提升卫浴的客单值。未来借助“1+N”模式,由瓷砖带动卫浴等“N”的产品。卫浴占整体营收的基数较低,预期未来增速会较其他业务高一些。

问:卫浴产品中智能卫浴的销售情况?

答:公司在丰城和江门的卫浴基地,拥有自动化生产线,2022 年公司拥有了自己的智能盖板工厂,今年会进一步发力智能卫浴。目前智能卫浴的占比在卫浴产品中约 15%左右。未来借助整体卫浴空间的交付、渠道完善,提高智能卫浴销售占比。

问:在业务端,行业产品的价格趋势是怎样的?目前公司的定价情况如何?公司在制造成本端保持优势的同时,是否考虑将这部分优势投放市场以抢占市场份额?

答:2021 年三季度开始不少陶企涨价,主要是为应对能源、原材料价格上涨带来的成本压力。公司主要依据市场环境、产品生命周期对产品价格进行管理,不断对产品进行研发迭代和升级,淘汰低值老产品。2023 年一季度,毛利率相对较高的中大规格产品在零售渠道占比提升至约 55%,预期整体价格将保持稳定。

公司继续做好营销策略的安排,同时对经销商门店进行诊断、赋能、积分和授信支持,提高门店运营效率和单店产出。 价格是市场竞争行为,工程市场直面价格竞争,零售持续优化产品结构。去年因行业环境低迷,有部分低价产品涌入并冲击市场,作为建陶头部企业,公司坚持零售主战场,以品质产品和良好品牌形象提升盈利能力。房地产行业由追求规模转变为追求质量,公司坚持做优质工程,提升产品和服务附加值。

问:近年受大环境影响,考虑有消费降级的表现,在此情况下,公司的中大规格、高毛利产品占比却在升,其中的原因是怎样的?

答:零售是东鹏精耕多年的优势渠道,公司产品以品质为本,积累了良好的口碑和美誉度。在经济环境低迷情况下,事业投资可能受到抑制,但中高端建材产品装修能明显提升生活品质,且花费又不会明显过高,有消费升级的迹象,开年以来中大规格高值产品在门店销售情况表现不错。

东鹏控股(003012)主营业务:包括生产销售瓷砖、卫浴(卫生陶瓷和卫浴产品)、木地板、涂料、硅藻泥、集成墙板、辅材(防水、瓷砖胶、美缝剂)和整装家居等产品和服务,为用户提供装修一站式硬装产品解决方案。

东鹏控股2023一季报显示,公司主营收入11.44亿元,同比上升18.46%;归母净利润117.77万元,同比上升101.53%;扣非净利润-1832.01万元,同比上升75.11%;负债率40.13%,投资收益1192.64万元,财务费用-1351.49万元,毛利率24.84%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级5家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为10.72。

以下是详细的盈利预测信息:

根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东鹏控股(003012)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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